“投资人付费”vs.“发行人付费”:谁的信用评级质量更高?

被引：66

作者：

吴育辉 ^{[1
]}

翟玲玲 ^{[2
]}

张润楠 ^{[3
]}

魏志华 ^{[4
]}

机构：

[1] 厦门大学管理学院

[2] 广东财经大学会计学院

[3] 福州市万科发展有限公司

[4] 厦门大学经济学院

来源：

金融研究 | 2020年 / 01期

关键词：

信用评级; 评级质量; 投资人付费; 发行人付费;

D O I：

暂无

中图分类号：

F832.51 [];

学科分类号：

1201 ; 020204 ;

摘要：

本文选择2011—2015年被中债资信覆盖的发债A股上市公司作为主要研究对象,比较了"投资人付费"与"发行人付费"模式下的评级质量高低。研究发现:(1)与"发行人付费"评级相比,采用"投资人付费"模式的中债资信所作评级显著更低。(2)与"发行人付费"评级相比,当采用"投资人付费"模式的中债资信所作评级越低时,发行人未来盈利能力越差、预期违约风险越高,投资者要求的风险补偿也越高,这表明"投资人付费"模式下的信用评级质量更高。(3)"发行人付费"模式的评级结果可以在一定程度上反映公司的内部私有信息,但由于同时存在独立性缺失问题,"发行人付费"模式的信用评级质量仍然不如"投资人付费"模式的信用评级质量,这说明独立性对于评级机构尤其重要。

引用

页码：130 / 149

页数：20

共 25 条

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