经济政策不确定性兼具产出效应和通胀效应吗?来自中国的经验证据

本文采用中国经济政策不确定性指数,系统考察其宏观经济效应,结果显示:(1)与发达经济体相比,中国经济政策不确定性冲击对实际产出的影响较为微弱;(2)虽然经济政策不确定性冲击对工业产出影响较小,但对工业销售产值影响较大,这为理解产能过剩现象提供了新的视角;(3)经济政策不确定性冲击对价格水平具有明显的负向效应,且在时间上呈现倒驼峰型响应轨迹;(4)中国货币政策当局并未利用公开市场操作对经济政策不确定性冲击做出针对性反应。本文认为:国有企业微观投资行为、政府对经济增长的"底线思维"等中国经济结构特征弱化了不确定冲击的"实物期权效应",可以部分地解释中国经济政策不确定性的微弱产出效应。