制造业企业扩大金融活动能够提升利润率吗？——以中国A股上市制造业企业为例

本文在非金融企业金融化的研究基础上,阐释了我国制造业企业扩大金融活动的现状和动机,系统地分析了金融活动对企业利润率的影响路径,并基于2007～2018年A股上市制造业企业数据进行了经验检验。研究发现,我国制造业企业扩大金融活动显著抑制了企业经营利润率,但对总体利润率的抑制作用尚不明显。这一抑制效应随着企业利润率的提高而减弱、下降而增强,表明金融活动与企业利润率之间存在两种动态平衡机制:当利润率较低时,扩大金融活动将进一步抑制利润率,形成恶性循环;反之则能促进利润率,形成良性循环。当前我国实体经济利润率水平较低,过度参与金融活动只会雪上加霜,必须规范制造业企业的金融活动,同时注重供给侧结构性改革,提高供给体系适应需求变化的能力,通过增进营业收入切实提高企业利润率,实现制造业企业金融活动和生产经营的良性互动。