明星VS非明星:分析师评级调整与信息属性

本文以2001—2010年明星及非明星分析师对中国A股上市公司的4 643次评级调整为样本,研究不同分析师在提供公司特质信息及行业层面信息方面是否存在差异。结果表明:(1)明星分析师向市场提供了更多公司特质信息,而在行业信息层面,两类分析师并无区别;(2)专注程度越高,明星分析师与市场反应中公司特质信息成分的正向关系越显著,表明专注程度是其挖掘更多公司特质信息的一个重要因素。在进一步的研究中,本文对明星分析师的"名气"假说进行了排除,同时考察了牛市、熊市对两类分析师提供信息属性的影响。本文的结论既丰富了分析师报告信息属性的文献,对理解明星分析师的荐股评级行为也具有一定的积极意义。