基于微观主体内生互动视角的货币政策效应研究——来自上市公司担保圈的证据

传统货币政策效应的研究以代表性厂商假设为基础,忽视了企业之间内生互动产生的网络对最终效果的影响。本文以担保圈为例,基于企业之间内生互动的网络视角研究货币政策对实体经济的影响。结果发现,货币政策对处在担保圈内的企业影响更大,表明内生互动会放大货币政策的效果。内生互动强化货币政策效果主要集中在那些有高风险企业参与的担保圈当中。企业在担保圈中的节点位置越重要,货币政策对担保圈内企业投资的影响越强。担保圈内公司具有时变特征的传染效应以及更强的顺周期杠杆特征是内生互动强化货币政策效果的传导渠道。本文的研究结果表明,在货币政策传导过程中,微观主体内生互动产生的网络扮演了不可忽视的角色。货币政策的实施应当充分考虑所在地区微观企业之间的内生互动问题,防止决策出现偏误。