投资者情绪、承销商定价与IPO新股回报率

被引：67

作者：

邵新建 ^{[1
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薛熠 ^{[1
]}

江萍 ^{[1
]}

赵映雪 ^{[1
]}

郑文才 ^{[2
]}

机构：

[1] 对外经济贸易大学国际经贸学院

[2] 深圳证券交易所综合研究所

来源：

金融研究 | 2013年 / 04期

关键词：

询价制; 新股分配权力; 新股需求曲线; 承销商声誉;

D O I：

暂无

中图分类号：

F832.51 []; F224 [经济数学方法];

学科分类号：

1201 ; 020204 ; 0701 ; 070104 ;

摘要：

在中国式IPO询价发行体制下,承销商没有新股分配权力,而定价市场化改革赋予了其定价权力。面对投资者的过度乐观情绪,承销商的理性选择是利用情绪抬高发行价格,通过收取与融资金额成正比例的承销费用实现其利益最大化。本文利用强制披露的询价机构网下全部报价数据,实证检验了中国式询价制的运作机理,结果发现:在机构报价形成的股票需求曲线上,承销商实际选择在相对高位定价,发行价格显著高于各类报价均值,而承销商声誉能够在一定程度上抑制这种定价拔高行为;定价拔高越大,IPO上市首日收益率越低;IPO上市后的交易价格呈现出显著的下降趋势,定价拔高越大,机构配售新股解禁后的累计异常收益率越低。

引用

页码：127 / 141

页数：15

共 12 条

[1] 国有股权与IPO抑价——政府定价管制视角 [J].