经济政策不确定性、融资约束与全要素生产率——来自中国上市公司的经验证据

稳定的经济政策给企业经营提供稳定的外部环境,有利于企业全要素生产率提升;相反,不确定的经济政策环境可能会阻碍企业全要素生产率提升。基于2002—2016年中国A股上市公司数据的研究表明,经济政策不确定性对企业全要素生产率有显著的负面影响;进一步区分企业产权性质、规模以及所在地区后发现,经济政策不确定性对企业全要素生产率的负面影响只作用于非国有企业、小规模企业以及东部企业。此外,对于非国有企业、小规模企业以及东部企业,其内部现金流越充裕,经济政策不确定性对其全要素生产率的负面影响越小。这表明,企业面临的融资约束是经济政策不确定性影响企业全要素生产率的一个重要因素,充裕的内部现金流缓解了企业面临的外部融资约束,从而降低了经济政策不确定性对企业全要素生产率的负面影响。