经济政策不确定性如何影响企业创新?——实物期权理论作用机制的视角

本文使用1998—2009年中国工业企业数据,运用实物期权理论分析了经济政策不确定性对企业创新的影响机制。研究发现,经济政策不确定性增加,致使企业推迟研发投入决策,从而抑制企业创新。对不同融资约束和不同性质企业的分析进一步验证了实物期权理论的作用机制:融资约束小的企业其研发投入的机会成本更大,企业出于对不确定性的谨慎态度而更加倾向于推迟研发投入,因而经济政策不确定性增加对融资约束小的企业创新活动的抑制作用更强,这意味着经济政策不确定性增加对经营绩效良好的企业的创新活动造成了更大的损害。由于国有企业比民营企业融资约束小,且企业负责人规避创新风险的激励更强,经济政策不确定性增加对国有企业创新活动的抑制作用也相应更强。研究的政策启示是,政府应当尽量稳定市场对政策的预期,以缓解经济政策不确定性对企业创新的负面影响。