投资者情绪与公司投资效率——基于股东持股比例及两权分离调节作用的实证研究

投资者情绪不仅影响证券估价,而且影响公司财务决策,尤其是投资者情绪会对公司资本投资决策产生影响,进而影响整个经济的资源配置。代理问题或者融资约束问题会导致公司出现过度投资或投资不足等投资非效率现象,而投资者情绪对投资非效率有"恶化"和"校正"两方面的作用。在股权集中的制度背景下,通过定量分析考察投资者情绪对公司投资效率的影响。研究发现,投资者情绪对投资非效率的影响受到股东持股比例以及两权分离程度的调节作用。投资者情绪对过度投资的恶化作用在股东持股比例较为分散、绝对控股附近以及两权不分离的公司表现显著;而对投资不足的校正作用只在股东持股比例较高以及中等程度两权分离的公司表现显著。