高管股权激励合约特征与公司现金持有——基于PSM-DID的识别策略

被引：17

作者：

刘井建

赵革新

王健

机构：

[1] 大连理工大学管理与经济学部

来源：

管理评论 | 2018年 / 30卷 / 07期

关键词：

股权激励合约; 现金持有; 投资机会; 融资约束;

D O I：

10.14120/j.cnki.cn11-5057/f.2018.07.021

中图分类号：

F272.92 [人事管理]; F275 [企业财务管理];

学科分类号：

1201 ; 1202 ; 120202 ;

摘要：

从现金持有的代理理论出发,试图发现高管股权激励的作用路径及其合约特征差异,以沪深A股实施股权激励的公司为样本,计量分析得出:高管股权激励计划实施之后,现金持有尤其是超额现金持有水平降低,设置行权约束以及实施二次激励公司的现金持有水平降低幅度更大,激励类型和有效期的影响相对较小,而激励强度没有表现出差异;在低投资机会和低融资约束公司中,高管股权激励之后现金持有水平降低的幅度更大;PSM-DID模型分析也支持了高管股权激励会引起现金持有水平变化的结论。公司现金管理活动中存在代理行为,高管股权激励能够发挥一定的抑制作用,并且合约特征不同也会存在差异,研究结论为高管股权激励和现金管理提供了借鉴。

引用

页码：231 / 244

页数：14

共 41 条

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