互联网信息交互网络与股价崩盘风险：舆论监督还是非理性传染

采用社会网络分析方法考察资本市场信息传递的做法逐渐引起学者们的关注,然而中小投资者在互联网上形成的社交网络却未得到足够的重视。中国股市的特点之一就是散户占比较大,这些"草根"散户通过互联网新兴媒体形成的庞大互联网信息交互网络是加强了上市公司的有效监督,还是加剧了非理性情绪的扩散?本文以2010—2018年的非金融类上市公司为研究样本,构建中小投资者在东方财富股吧论坛的信息交互网络。研究发现:网络中心度越高,处于网络中心位置的上市公司,股价崩盘风险越低,验证了中小投资者的网络舆论监督效应。当上市公司处于网络舆论"聚光灯"下,管理层难以掩盖负面信息,这样有助于缓解股东与管理层之间的信息不对称性,进而有助于降低风险累积的可能性,因此,互联网信息交互网络的信息传播及其监督效应是对现行上市公司监管措施的有效补充。进一步分析表明:当管理层持股比例较高、独立董事占比较低时,互联网信息交互网络的网络舆论监督效应更为显著。本文既拓展了股价崩盘风险问题的研究,也探索了中小投资者参与公司治理监督的新途径,还为监管机构在互联网新媒体环境下如何加强对中小股东利益的保护提供了新思路。