金融投资行为与企业技术创新——动机分析与经验证据

本文以中国A股市场的非金融企业为样本,探索企业金融投资对企业技术创新的影响。研究发现,企业金融投资行为对企业技术创新投入和企业技术创新产出均具有负效应。在分样本讨论后发现,企业金融投资对企业技术创新投入与产出依旧具有负效应,且倾向投机逐利动机与倾向风险平滑动机的企业金融投资行为对企业技术创新的影响程度存在异质性。进一步检验发现,资金蓄水池和短期财富效应两种机制在企业金融投资与技术创新投入之间表现为遮掩效应,资源挤占机制在企业金融投资与技术创新产出之间存在中介效应。对中国企业而言,企业金融投资是流动性储备行为与风险平滑手段这一理论的解释力较小,企业金融投资更是一种管理者短视行为与投机逐利手段,而且还是一种创新资源侵占行为与投资替代手段,抑制了企业技术创新投入与产出。本文的研究有助于解释中国企业金融投资行为的动机与影响,从政府引导和企业实践层面缓解经济"脱实向虚"问题,具有重要的现实意义。