财务公司职能发挥与集团融资约束研究

以我国财务公司及其所在集团2009-2013年的经验数据,采用修正的FHP模型,运用随机效应广义最小二乘法检验了财务公司职能发挥对集团融资约束的影响。研究发现,我国集团公司普遍存在融资约束,财务公司贷款职能、资金集中职能、中间业务职能以及结算职能的发挥能够有效降低投资—现金流敏感度,缓解集团融资约束,其中贷款职能的发挥显著性最强。依据利息保障倍数将样本划分为高融资约束组和低融资约束组进行实证检验得出一致结论。研究为解决集团融资约束、优化财务公司职能配置提供了新的理论依据。