融资来源、现金持有与研发平滑——来自我国生物医药制造业的经验证据

被引：68

作者：

吴淑娥 ^{[1
,2
]}

仲伟周 ^{[3
,4
]}

卫剑波 ^{[5
,6
]}

黄振雷 ^{[7
]}

机构：

[1] 北京大学光华管理学院

[2] 中关村科技园区海淀园博士后科研工作站北大方正集团有限公司分站

[3] 西安交通大学经济与金融学院

[4] 华侨大学工商管理学院

[5] 中国人民大学财政金融学院

[6] 方正证券股份有限公司

[7] 中关村股权交易服务集团有限公司

来源：

经济学(季刊) | 2016年 / 15卷 / 02期

关键词：

现金持有; 研发平滑; 融资约束;

D O I：

10.13821/j.cnki.ceq.2016.01.14

中图分类号：

F426.72 []; F406.7 [财务管理与经济核算];

学科分类号：

020205 ; 0202 ; 120202 ;

摘要：

本文基于1998—2012年生物医药制造业上市公司数据,运用系统GMM估计方法,分析现金持有对研发平滑的作用机理。研究发现:(1)相比起财务的频繁波动,企业能保持研发投入在一个相对稳定的水平,主要原因就在于企业运用现金持有来平滑研发,同时,内部现金流对融资约束企业的现金持有与研发平滑关系起到一个弱化的调节作用;(2)关系型债务融资对现金持有与研发平滑关系起到弱化的调节作用,而交易型债务融资所起的调节作用却与之相反;(3)发行股票对现金持有与研发平滑的关系存在弱化的调节效应,且调节作用最大;(4)金融危机反而导致我国企业研发投入增加,原因在于现金持有对冲了财务危机,使企业研发资金来源得以保障。

引用

页码：745 / 766

页数：22

共 35 条

[1] 融资约束对企业R&D投资的影响研究——来自中国高新技术上市公司的经验证据 [J].