宏观货币政策和区域金融发展程度对企业投资及其融资约束的影响

本文以2002～2010年期间深沪上市公司季度数据为基础,从区域金融发展的角度评估了宏观货币政策对企业融资约束的缓解效应,从企业投资层面考察了宏观货币政策的传导机制。文章的实证研究结果显示:(1)企业投资支出显著依赖于内部现金流,即企业投资内部现金流敏感显著为正,这一发现支持了传统的融资约束理论。(2)宽松的货币政策促进了企业投资扩张,通过降低企业投资内部现金流敏感性缓解了企业融资约束,改善了企业金融生态环境。(3)区域金融市场的发展营造了良好的企业金融生态环境,从而有效缓解了企业的融资约束压力。(4)区域金融市场的发展强化了宏观货币政策对企业融资约束的缓解效应,优化了宏观货币政策的传导机制。本文的研究发现为宏观货币政策及其区域效应的传导机制提供了企业投融资层面的微观证据。