融资约束、代理成本对企业R&D投资的影响——基于我国上市公司的经验证据

被引：139

作者：

刘胜强

林志军

孙芳城

陈汉文

机构：

[1] 重庆工商大学会计学院

[2] 澳门科技大学商学院厦门大学管理学院

来源：

会计研究 | 2015年 / 11期

关键词：

R&D投资; 融资约束; 代理成本; 双边随机边界模型;

D O I：

暂无

中图分类号：

F832.4 [信贷]; F275 [企业财务管理];

学科分类号：

1201 ; 020204 ; 1202 ; 120202 ;

摘要：

本文以2009-2012年中国上市公司年报数据为研究样本,基于欧拉方程投资模型,采用Kumbhakar and Parmeter(2009)提出的双边随机边界法实证检验融资约束和代理成本对企业R&D投资的影响。结果发现:融资约束与R&D投资显著负相关,代理成本与R&D投资显著正相关。即融资约束导致R&D投资不足,代理成本导致R&D投资过度。进一步分析发现:融资约束使上市公司R&D投资的绝对值(相对值)整体上较最优水平低42.41%(43.27%),代理成本使上市公司R&D投资的绝对值(相对值)整体上较最优水平高22.48%(21.73%),二者抵消后最终表现为净低于最优水平的19.93%(21.54%)。这种差异在不同地区、行业、公司性质及年度里略有不同。由此可见,我国上市公司尚未陷入R&D投资的"加速化陷阱",仍有必要加大R&D投资。论文最后针对研究中发现的问题提出了相应的对策和建议。

引用

页码：62 / 68+97 +97

页数：8

共 7 条

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