资本结构如何影响企业创新——基于我国上市公司的实证分析

在当前我国企业杠杆率高企的现状下,如何协调企业负债融资结构与创新之间的关系是企业需妥善处理的重要问题。以中国2007—2017年非金融上市公司为样本,研究了企业资本结构与企业创新之间的关系。实证结果表明:企业资本结构与企业专利产出、研发投入之间存在倒U型关系,而与企业创新效率之间存在正向线性关系。当企业负债水平较低时,企业增加负债有助于促进企业创新规模的增长,当企业负债水平超过某一临界值时,企业继续增加负债则对企业创新规模产生抑制作用,而企业创新效率则随着企业负债水平的增长逐步提升。进一步的异质性分析表明,资本结构对企业创新规模与创新效率的影响机理因专利类型、区域发展水平、企业所有制类型、企业规模与所处生命周期阶段的不同而存在差异。研究结论为当前创新驱动背景下企业科学确定最优的资本结构提供了一定的理论参考。