货币政策规则、资本流动与汇率稳定

被引：46

作者：

姚余栋 ^{[1
]}

李连发 ^{[2
,3
]}

辛晓岱 ^{[1
]}

机构：

[1] 中国人民银行

[2] 北京大学经济学院

[3] 北京大学金融创新与发展研究中心

来源：

经济研究 | 2014年 / 49卷 / 01期

关键词：

实际汇率; 对冲干预; 货币政策; 资本流动;

D O I：

暂无

中图分类号：

F822.0 [方针政策及其阐述]; F832.6 [汇兑、对外金融关系]; F832.5 [金融市场];

学科分类号：

020101 ; 020203 ; 020204 ; 1201 ;

摘要：

通过构建一个包含资本流动扰动的开放经济模型,本文考察了在通胀率与实际汇率双重目标下运用利率与对冲干预工具的"双目标双工具"货币政策框架,并与传统通胀目标制的实施效果进行了对比分析。运用我国数据校准参数并进行模拟分析后,结果显示,存在资本流动扰动时,"双目标双工具"政策框架显著优于通胀目标制;存在需求和供给扰动时,如资本流动有一定摩擦,"双目标双工具"政策框架同样优于通胀目标制。通过对近期利率政策和对冲干预反应函数的估计发现,我国货币政策实践与"双目标双工具"最优政策的部分特征相一致:对冲干预对通胀、产出缺口与外汇储备偏离程度、存款利率对外国利率分别均做出了显著反应。

引用

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页数：13

共 14 条

[1] 银行信贷、经济周期与货币政策调控:1984—2011 [J].