家族控制、社会情感财富与IPO折价决策——基于中国家族上市公司的实证研究

被引：21

作者：

连燕玲 ^{[1
]}

高皓 ^{[2
]}

王东晓 ^{[1
]}

机构：

[1] 华东师范大学经济管理学部工商管理学院

[2] 清华大学五道口金融学院

来源：

经济管理 | 2016年 / 38卷 / 08期

关键词：

家族企业; 家族控制; 社会情感财富; IPO折价;

D O I：

10.19616/j.cnki.bmj.2016.08.010

中图分类号：

F276.5 [私营企业];

学科分类号：

1202 ; 120202 ;

摘要：

本文基于社会情感财富和行为代理理论,分析了家族控制与IPO折价之间的关系,并探讨了家族内部控制意愿(家族持股和家族涉入程度)和外部社会声望(家族政治地位和家族荣誉)对IPO折价决策的影响作用。基于2003—2014年1358个中国A股上市公司IPO数据,得到以下结论:(1)相对于非家族企业,家族企业出于维护社会情感财富的考虑,表现出更高的IPO折价程度(比非家族企业的IPO折价高出26.7%);(2)随着家族控制意愿的增强(家族持股水平和成员涉入程度的提高),家族保护社会情感财富的动机被强化,进而表现出更高的IPO折价程度;(3)家族外部社会声望强化了IPO折价程度,尤其随着家族政治地位提升,社会情感财富禀赋程度被强化,促使家族愿意承担更高的IPO折价率。本文研究结果表明,家族内外部因素(家族控制结构和外部政治地位)共同强化了家族企业维持社会情感财富的动机。

引用

页码：120 / 134

页数：15

共 20 条

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