声誉模式抑或信息模式:中国证券分析师如何影响市场?

被引：74

作者：

张宗新 ^{[1
]}

杨万成 ^{[2
]}

机构：

[1] 复旦大学金融研究院

[2] 复旦大学国际金融系

来源：

经济研究 | 2016年 / 51卷 / 09期

关键词：

证券分析师; 研报推荐; 信息挖掘机制; 声誉机制;

D O I：

暂无

中图分类号：

F832.51 [];

学科分类号：

1201 ; 020204 ;

摘要：

证券分析师能否通过挖掘基本面信息减少市场信息非对称性,以"研究创造价值"引导市场理性投资,成为当前中国资本市场关注的重点问题。本文以构建券商研究报告信息量化指标为基础,从证券分析师声誉和挖掘基本面信息出发,探索了中国证券分析师影响市场的路径和机制。研究发现:(1)控制声誉因素的影响,分析师能通过信息模式直接影响市场;剥离基本面信息,新财富分析师通过声誉模式产生了更大的市场反应;(2)对于影响两种模式的市场环境,信息不对称增强了声誉模式和信息模式的作用;基金持股增强了信息模式而未提高声誉模式的作用;(3)基于一致预期组合分组检验,声誉模式通过卖空组合而非买入组合产生了价值;而信息模式通过买入组合和卖空组合均能创造价值。

引用

页码：104 / 117

页数：14

共 12 条

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