货币政策、企业成长与现金持有水平变化

被引：373

作者：

祝继高

陆正飞

机构：

[1] 北京大学光华管理学院

来源：

管理世界 | 2009年 / 03期

基金：

国家自然科学基金重点项目;

关键词：

货币政策; 现金持有; 企业成长;

D O I：

10.19744/j.cnki.11-1235/f.2009.03.017

中图分类号：

F275 [企业财务管理];

学科分类号：

1202 ; 120202 ;

摘要：

本文利用中国人民银行发布的"货币政策指数",研究了货币政策与企业现金持有的关系。我们发现,企业的现金持有水平会随着货币政策紧缩程度的变化而变化,当货币政策趋于从紧时,外部融资约束增强,企业会提高现金持有水平;当货币政策趋于宽松时,外部融资约束降低,企业会降低现金持有水平。在银根紧缩期间,为了缓解外部融资约束,满足未来投资需求,高成长企业会增加更多的现金。我们还发现,高成长企业和低成长企业在增加现金持有的融资方式上存在很大的差异。本文的结论支持了现金持有理论中的预防性动机和权衡理论。

引用

页码：152 / 158+188 +188

页数：8

共 16 条

[11] International corporate governance and corporate cash holdings [J].

Dittmar, A ;

Mahrt-Smith, J ;

Servaes, H .

JOURNAL OF FINANCIAL AND QUANTITATIVE ANALYSIS, 2003, 38 (01) :111-133

[12] The determinants and implications of corporate cash holdings [J].

Opler, T ;

Pinkowitz, L ;

Stulz, R ;

Williamson, R .

JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMICS, 1999, 52 (01) :3-46

[13]

The Determinants of Corporate Liquidity: Theory and Evidence[J] . Chang-Soo Kim,David C. Mauer,Ann E. Sherman.Journal of Financial and Quantitative Analysis . 1998 (3)

[14]

Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission[J] . Ben S. Bernanke,Mark Gertler.The Journal of Economic Perspectives . 1995 (4)

[15]

Monetary Policy and Credit Conditions: Evidence from the Composition of External Finance[J] . Anil K. Kashyap,Jeremy C. Stein,David W. Wilcox.The American Economic Review . 1993 (1)

[16] THE FEDERAL-FUNDS RATE AND THE CHANNELS OF MONETARY TRANSMISSION [J].

BERNANKE, BS ;

BLINDER, AS .

AMERICAN ECONOMIC REVIEW, 1992, 82 (04) :901-921

← 1 2 →