上市公司的社会责任绩效与个人投资者投资意向——基于财务绩效调节作用的一项实验研究

中国经济正处于改革发展的重要转型期,上市公司社会责任绩效在证券市场上的作用仍备受争议。本文首次将社会责任绩效与财务绩效相结合,从微观层面出发,探讨上市公司的社会责任绩效与财务绩效对个人投资者投资决策的共同作用。研究基于信号理论和资金供给假说,采用情境实验研究方法,对406名具备一定投资经验的参与者展开实证研究。研究发现:(1)企业承担社会责任的行为可以有效提升投资者的投资意向,且当企业财务绩效水平较高时,社会责任绩效对投资者投资意向的促进作用更明显;(2)企业承担社会责任的行为可以赢得投资者情感上的支持,无论企业财务绩效表现优良与否,其承担社会责任的行为都会在一定程度上提升投资者对企业在情感上的认同,进而影响其投资倾向,即便对于经营状况欠佳的企业,基于情感上的支持与好感,其坚持承担社会责任的行为仍然可以有效改善投资者对公司的评价;(3)长线投资在社会责任绩效与个人投资者投资意向的关系中具有增强调节作用,当投资者倾向于选择长线投资时,企业社会责任绩效对投资者投资可能性的促进作用更明显。本文从心理学和行为金融学视角出发,论证了个人投资者对上市公司承担社会责任的行为持有积极态度,并进一步研究了其中的制约因素与作用机制。研究结论为经济转型期的中国上市公司有效制定社会责任策略做出了指引,丰富了企业社会责任理论体系,同时,肯定了企业承担社会责任对于资本市场的有效性,为企业社会责任在证券市场与上市公司中的推行提供了有力支持。