非对称信息条件下国有股减持定价研究

被引：2

作者：

庄新田 ^{[1
]}

苏艳丽 ^{[1
]}

何佳 ^{[2
]}

机构：

[1] 东北大学工商管理学院

[2] 香港中文大学工商管理学院

来源：

管理科学学报 | 2008年 / 11卷 / 03期

关键词：

证券市场; 国有股减持; 非对称信息; 流动性溢价; 减持价格;

D O I：

暂无

中图分类号：

F832.51 [];

学科分类号：

1201 ; 020204 ;

摘要：

中国上市公司的股权结构存在着特殊的主体构成,其中国有股和法人股不能上市流通,股权的流动性分裂引发了众多的市场问题,解决国有股的流通是发展证券市场面临的关键.从国有股减持具有的期权特征角度,利用 Black-Scholes 模型分析了国有股减持的临界条件.从国有股减持价格的非对称信息角度,设计了政府(委托人)和市场投资者(代理人)各自的价值函数及激励策略,根据极大值原理建立了联合目标下的最优减持价格方程.在案例分析中,分别以每股净资产和股票内在价值为减持边界条件,给出股票市场价格与减持价格及转移价值的关系.从一个新的角度思考国有股减持定价问题,研究结果表明,在目前中国证券市场条件下,国有股减持不能采用均衡市场条件下的定价方法,应结合市场的流动性溢价特性,提出对投资者的激励策略,在市场各主体利益均衡框架下确定减持价格.

引用

页码：140 / 152

页数：13

共 9 条

[1] 我国新股发行定价的信息效率实证研究 [J].