投资者情绪、市场理性与新股价格的半理性繁荣

被引：7

作者：

何瑞卿 ^{[1
,2
]}

谢汉昌 ^{[3
]}

机构：

[1] 厦门大学管理学院

[2] 广东工业大学管理学院

[3] 福建高等商业专科学校

来源：

现代财经(天津财经大学学报) | 2015年 / 35卷 / 07期

关键词：

IPO抑价; 溢价; 投资者情绪; 长期绩效;

D O I：

10.19559/j.cnki.12-1387.2015.07.001

中图分类号：

F832.51 []; F275 [企业财务管理];

学科分类号：

1201 ; 020204 ; 1202 ; 120202 ;

摘要：

利用一个简单的模型将IPO首日超额收益分解为一级市场抑价与二级市场溢价两种效应,并分析了两种效应对新股上市之后市场业绩的影响机理,然后以中国A股中小板2008—2009年期间发行的新股为样本,进行实证研究。结果发现一级市场"抑价"与二级市场"溢价"现象同时并存,定价市场化可能导致的IPO发行价虚高现象并未得到支持;研究还进一步发现IPO新股上市首日尽管投资者情绪推动股价偏离内在价值,但市场的理性定价机制仍然发挥作用:一方面投资者情绪并非完全外生随机变量,而是受到一级市场抑价程度影响,抑价程度越高则投资者情绪越强,首日超额收益越高;另一方面市场仍然能够识别出新股的长期增长潜力,即溢价程度与增长潜力呈现正相关关系。

引用

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共 22 条

[1] “赢者诅咒”及风险假说对中国A股市场IPO抑价有效性的实证研究 [J].