股票特质波动率与横截面收益:对中国股市“特质波动率之谜”的解释

被引：92

作者：

左浩苗 ^{[1
]}

郑鸣 ^{[1
]}

张翼 ^{[2
]}

机构：

[1] 厦门大学王亚南经济研究院

[2] 国泰君安证券股份有限公司企业融资部

来源：

世界经济 | 2011年 / 34卷 / 05期

关键词：

特质波动率; 横截面收益率; 异质信念; 卖空限制;

D O I：

10.19985/j.cnki.cassjwe.2011.05.006

中图分类号：

F224 [经济数学方法]; F832.51 [];

学科分类号：

0701 ; 070104 ; 1201 ; 020204 ;

摘要：

本文对中国股票市场特质波动率与横截面收益率的关系进行经验研究,探讨"特质波动率之谜"是否存在。我们发现,中国股票特质波动率与横截面收益率存在显著的负相关关系,但在控制了表征异质信念的换手率后,这种负相关关系消失了。这种现象的产生主要是因为在卖空限制和投资者异质性的共同作用下,资产价格会被高估从而降低未来的收益率,造成了中国市场上的特质波动率之谜。

引用

页码：117 / 135

页数：19

共 25 条

[1] 中国股票市场特质波动率与横截面收益研究 [J].