股权激励影响风险承担:代理成本还是风险规避?

被引：280

作者：

李小荣 ^{[1
]}

张瑞君 ^{[2
]}

机构：

[1] 中国财政发展协同创新中心/中央财经大学财政学院

[2] 中国人民大学商学院

来源：

会计研究 | 2014年 / 01期

关键词：

股权激励; 风险承担; 代理成本; 风险规避;

D O I：

暂无

中图分类号：

F830.91 [证券市场]; F224 [经济数学方法];

学科分类号：

1201 ; 020204 ; 0701 ; 070104 ;

摘要：

股权激励与风险承担的关系的解释有代理成本假说和风险规避假说。代理成本假说认为高管持股可以降低代理冲突,提高公司风险承担水平,当高管持股比例超过某一临界点时,壕沟效应出现,降低风险承担水平。风险规避假说则认为高管持股使高管的人力资本集中于某个公司,财富分散程度降低,加重了管理者的风险规避程度。本文的实证研究发现:股权激励与风险承担呈倒"U"形关系,这种倒"U"形关系只存在于产品市场竞争高组,这两个发现支持了代理成本假说;用管理费用率和总资产周转率作为代理成本的替代变量,发现代理成本越高,风险承担水平越低,进一步验证了代理成本假说。本文较为完整地梳理了股权激励影响风险承担的逻辑,丰富了企业风险承担和高管股权激励的文献,对中国企业的激励契约的设计、经济增长和潜在风险的认识具有重要启示。

引用

页码：57 / 63+95 +95

页数：8

共 19 条

[1] 制度环境与管理层持股的激励效应 [J].