信息环境、R2与过度自信:基于资产定价效率的检验

被引：12

作者：

孔东民 ^{[1
]}

申睿 ^{[2
]}

机构：

[1] 华中科技大学经济学院

[2] 香港科技大学商学院

来源：

南方经济 | 2007年 / 06期

关键词：

R2; 过度自信; 异常收益; 波动; 方差比检验;

D O I：

暂无

中图分类号：

F830.91 [证券市场]; F224 [经济数学方法];

学科分类号：

1201 ; 020204 ; 0701 ; 070104 ;

摘要：

在CAPM回归中,低R2表明股价更多地反应了公司的特质信息。本文认为R2与公司所面临的信息环境有密切关系,结合行为金融的过度自信理论,我们提出五条假说并进行检验。结果发现:(1)R2与公司信息环境有显著关系;(2)低R2股票组合短期更明显的惯性收益体现了投资者的过度自信,长期的反转则说明这种偏差通过价格对信息的融合得到了修正;(3)对异常收益按时间序列可预测性和横截面风险的分解也有同样的特征;(4)基于股价随机游走的方差比检验进一步支持了我们的假说。

引用

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