公司治理、治理环境对内幕交易的影响

脆弱的公司治理滋生了内幕交易的动机。本文从我国上市公司治理角度和市场环境出发,选取20062010年期间因内幕交易被证监会处罚的上市公司为样本,对如下两个问题进行了实证检验:(1)内幕交易受到哪些公司治理因素的影响?(2)市场化进程是否会抑制内幕交易的发生?研究结果表明:公司治理是影响内幕交易发生的重要因素,具体的,董事会规模越大的上市公司越可能发生内幕交易,不过企业所面临的外部治理环境没有显著影响内幕交易发生的概率。进一步研究发现,内幕交易发生与否明显影响到投资者的评价,发生内幕交易的公司其估值水平越低。本文的发现为监管部门防范内幕交易提供了有益的帮助。