公司持有现金和负债是相互替代的吗?

被引：11

作者：

韩忠雪 ^{[1
]}

尚娟 ^{[1
]}

程蕾 ^{[2
]}

机构：

[1] 西安电子科技大学经济管理学院

[2] 华南理工大学工商管理学院

来源：

管理评论 | 2012年 / 24卷 / 04期

关键词：

现金持有; 债务; 现金-现金流敏感性; 债务-现金流敏感性; 替代;

D O I：

10.14120/j.cnki.cn11-5057/f.2012.04.019

中图分类号：

F275 [企业财务管理];

学科分类号：

1202 ; 120202 ;

摘要：

通过利用2001-2008年上市公司财务数据,采用GMM动态面板分析方法,研究了公司持有现金和债务比例的相互关系以及两者随现金流变动的变化规律。尽管总体样本表明,我国上市公司都存在显著的正的现金-现金流敏感性和负的债务-现金流敏感性,且现金持有和负债存在显著的替代关系。但是,在逐步考虑融资约束和对冲需求的条件下,公司持有现金和降低债务的偏好随之发生较大的差异和分化,而且,现金和债务的严格替代关系主要存在于未来现金流紧张的融资约束公司中。这些实证结果说明,我国上市公司既有与发达国家相似的持有现金与债务择机而变的现金流管理政策,同时也存在与我国资本市场不完善条件下自有的财务最优行为。

引用

页码：150 / 160

页数：11

共 14 条

[1] 融资约束、现金流风险与现金持有的预防性动机 [J].