资本结构、行业竞争与外部治理环境

公司外部治理环境和资本结构影响了公司的行业竞争,但是已有的实证研究没有给出这一影响的充分证据。本文以制造业上市公司1997—2007年度数据为样本,检验资本结构和外部治理环境对公司行业竞争的影响。在控制内生性问题后,本文发现公司外部治理环境和资本结构对行业竞争是重要的,高负债对公司行业竞争造成了负面影响。外部治理环境对行业竞争产生了正面影响,好的外部治理环境增强公司在行业中的竞争地位。融资约束负面影响了公司的行业竞争,但改善治理环境能够减弱融资约束的负面影响。本文的证据表明,公司资本结构和外部治理环境影响了公司竞争行为,因此对实体经济运行是重要的。