共 38 条
机构投资者:选择治理还是介入治理——基于薪酬—绩效敏感度的内生性研究
被引：7
作者：
刘涛
[1
]
毛道维
[2
]
宋海燕
[1
]
机构：
[1] 四川大学商学院
[2] 四川大学公司金融研究所
来源：
关键词：
选择治理;
介入治理;
薪酬—绩效敏感度;
内生性问题;
D O I：
10.13781/j.cnki.1007-9556.2013.11.009
中图分类号：
F272.92 [人事管理];
学科分类号：
1201 ;
摘要：
本文以2010～2011年沪深两市A股上市公司的数据作为研究样本,以内生性影响为视角,分别采用普通最小二乘法(OLS)和二阶段最小二乘法(TSLS)实证研究了机构投资者持股比例与公司管理层薪酬—绩效敏感度之间的相互影响关系。研究发现,当不考虑内生性影响时,部分机构的持股比例与管理层薪酬—绩效敏感度是互为因果的双向关系;当考虑内生性影响之后,管理层薪酬—绩效敏感度显著影响了机构持股比例,反向的因果关系变得不再显著。这样的研究结果有别于现有的许多研究结论,表明我国机构投资者现实中扮演的是"选择治理"的消极治理角色,而并非"介入治理"的积极治理角色,需要政府有关部门进行相应的制度设计,以进一步提高机构投资者的投资理性。
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