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换手率与股票收益:流动性溢价还是投机性泡沫?
被引：156
作者：
张峥
刘力
机构：
[1] 北京大学光华管理学院
来源：
基金：
国家自然科学基金重点项目;
关键词：
流动性;
异质性信念;
投机性泡沫;
D O I：
10.13821/j.cnki.ceq.2006.02.010
中图分类号：
F832.51 [];
F224 [经济数学方法];
学科分类号：
1201 ;
020204 ;
0701 ;
070104 ;
摘要：
本文考察了中国股票市场股票换手率与横截面股票收益之间负相关关系的原因,研究发现这种关系不能由流动性溢价理论完全解释,多项证据表明由于换手率可以作为投资者异质性信念波动程度的代理变量,在市场卖空约束和投资者异质性信念同时存在的条件下,可能出现的投机性交易所造成的股价高估(投机性泡沫)是更为合适的解释。
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