非理性预期对信用衍生产品定价的影响——美国次贷危机的启示

被引：8

作者：

龚朴

高原

机构：

[1] 华中科技大学管理学院

来源：

管理科学学报 | 2010年 / 13卷 / 09期

关键词：

非理性预期; 次贷危机; 波动率; 对冲失效; 定价偏误;

D O I：

暂无

中图分类号：

F224 [经济数学方法]; F837.12 [];

学科分类号：

0701 ; 070104 ; 1201 ; 020204 ;

摘要：

现代经典金融理论和精妙优美的数学模型难以解释和预言2000-2007年美国房地产泡沫和信用危机.次贷危机很大程度上是大量投资者行为的结果,它反映了投资者对未来经济走势的预期.而以往的信用风险模型恰恰忽视了人的因素.通过将行为金融中的主观非理性预期引入信用风险的结构化模型,建立了内生的动态均衡模型.研究发现,投资者的不同预期造成他们处于不同的交易地位,产生相对财富转移.相对财富转移扩大了金融资产的波动率,导致了金融资产定价偏差;同时也给对冲操作带来了风险.在投资者的"美好"预期无法持续时,可能诱发金融危机.因此引导投资者理性预期是减少金融市场动荡的有效手段,研究对我国金融体系健康稳定发展具有一定借鉴作用.

引用

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共 17 条

[1] 信息噪音、结构化模型与银行违约概率度量 [J].