“实业+金融”的产融结合模式与企业投资效率——基于中国上市公司控股金融机构的研究

本文以2006～2010年我国沪深A股非金融类上市公司为样本,考察控股金融机构对于企业投资效率的影响,研究发现:虽然控股金融机构降低了企业的投资不足,但同时增加了企业的投资过度,就总体而言,控股金融机构降低了企业的投资效率。同时,在民营企业或内部资金较少的企业中,控股金融机构降低企业投资不足的作用更强,而当管理者代理问题较严重时,控股金融机构增加企业过度投资的作用更强。进一步研究发现,伴随企业控股权的增大,控股金融机构增加企业投资过度的变化趋势更加陡峭,而减少企业投资不足的变化趋势则较为平缓。企业控股金融机构降低了金融机构对于控股企业的资源配置效率。本文从控股金融机构这一崭新视角研究企业投资行为,拓展了企业投资效率理论,对于实业企业如何更好的利用产融结合模式,提高资金的投资效率,具有一定的借鉴意义。