金融契约、控制权配置与企业过度投资

被引：15

作者：

徐细雄

刘星

机构：

[1] 重庆大学经济与工商管理学院

来源：

管理评论 | 2012年 / 24卷 / 06期

关键词：

金融契约; 过度投资; 控制权配置; 控制权私利;

D O I：

10.14120/j.cnki.cn11-5057/f.2012.06.008

中图分类号：

F224 [经济数学方法]; F832 [中国金融、银行]; F272 [企业计划与经营决策];

学科分类号：

0701 ; 070104 ; 1201 ; 020204 ;

摘要：

以金融契约理论为基础,从控制权视角考察了企业"核心控制权"、"一般控制权"和"现金流权"的交互关系及其对过度投资的影响效应,并利用中国上市公司数据进行实证检验。研究发现:(1)管理者利用控制权地位攫取私利是引发企业过度投资的主要诱因,随着管理者控制权强度增加,过度投资水平明显上升;(2)投资者拥有的核心控制权能够对管理者一般控制权行使产生有效约束,相比较于股权分散、负债较少的企业,股权集中、负债较多企业投资者拥有的核心控制权更集中、干预动机更强,因而企业过度投资水平明显降低。

引用

页码：20 / 26

页数：7

共 10 条

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