反收购条款、并购概率与公司价值

被引：43

作者：

陈玉罡

石芳

机构：

[1] 中山大学管理学院

来源：

会计研究 | 2014年 / 02期

关键词：

反收购条款; 并购概率; 公司价值;

D O I：

暂无

中图分类号：

D922.291.92 [破产法];

学科分类号：

030107 ;

摘要：

本文选取A股民营上市公司2007～2011年的面板数据,对章程中设置反收购条款的影响进行了分析,实证结果表明反收购条款对并购的影响存在一个作用区间:当并购交易规模达到10%以上时,反收购条款能显著降低目标公司被并购的可能性,这时错列董事会条款将发挥主要的反收购作用;当交易规模低于10%时,反收购条款对并购概率没有显著影响,这时累积投票制能显著促进并购的发生。与国外的研究结果类似,反收购条款对目标公司价值具有显著的负向影响,反收购条款的主要作用表现为对管理层的保护。

引用

页码：34 / 40+94 +94

页数：8

共 12 条

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