家族超额控制与家族企业创新:激励效应?抑制效应?——基于中国的经验证据

基于社会情感财富考量与家族管理涉入之故,家族企业控制权结构具有其独特性,其本质特征在于家族在公司治理不同层次实现超额控制。本文将家族超额控制研究拓展至股东会、董事会及经理层等三个不同层次,以2003-2012年中国家族上市公司为研究样本,就家族超额控制对家族企业创新的影响进行了实证研究。研究结果表明,承载股东会家族超额控制之义的控制权与现金流权之两权分离度对家族企业创新表现为抑制效应,董事会及经理层家族超额控制对家族企业创新则均表现为激励效应。中国家族企业切忌为了保护家族社会情感财富或单纯基于家族管理涉入考量而异化家族超额控制,而须通过不断优化股权结构、合理配置家族管理涉入来促进家族超额控制的结构性创新,并藉此促进其创新水平的提升。