谁驱动了环境规制下的企业风险承担：“转型动力”还是“生存压力”？

合理的风险承担是企业绿色转型的重要前提，环境规制政策如何影响企业风险承担是经济社会绿色转型发展背景下值得探讨的问题。厘清环境规制与企业风险承担之间的关系对于进一步完善环境政策体制机制，推动企业绿色低碳转型具有重要意义。文章基于2004—2019年中国A股上市公司数据，在对环境规制的多重效应进行理论分析的基础上，实证检验环境规制对企业风险承担的影响。研究发现：(1)环境规制的增强会显著提高企业的风险承担；(2)机制检验结果显示，环境规制推动技术创新和改善市场竞争效率的“动力效应”以及提高企业生产成本和影子银行化程度的“压力效应”均可以导致企业风险承担上升；(3)调节效应分析发现，地区的创新环境与企业的成本转嫁能力在环境规制影响企业风险承担的过程中发挥着显著的调节作用，地区的创新环境越完善、企业成本转嫁能力越弱，环境规制影响企业风险承担的政策效应越显著；(4)进一步研究发现，环境规制推高企业风险承担导致了企业环境绩效降低，并提升了企业的破产风险，表明“压力效应”带来的负面作用占据了主导地位。文章为环境规制的政策效应评估提供了经验支持，也拓展了企业风险承担影响因素的研究视域。文章的政策涵义在于，政府应不断完善环境规制政策的体制机制，密切关注企业在绿色转型中的风险承担状况，营造良好的技术创新和产业升级环境，重视环境规制政策与其他产业政策的协调配合，保障环境规制取得预期政策效果。