金融危机前后的中国股债关系分析——基于市场情绪变化的解释视角

被引：17

作者：

许祥云 ^{[1
]}

廖佳 ^{[2
]}

吴松洋 ^{[3
]}

机构：

[1] 南京财经大学国际经贸学院

[2] 上海对外经贸大学国际经贸学院

[3] 英国谢菲尔德大学管理学院

来源：

经济评论 | 2014年 / 01期

关键词：

市场情绪; 股债关系; 金融危机;

D O I：

10.19361/j.er.2014.01.012

中图分类号：

F823.51 []; F224 [经济数学方法];

学科分类号：

020101 ; 020203 ; 020204 ; 0701 ; 070104 ;

摘要：

市场情绪变化是影响股债关系的一个关键因素,在不同的市场环境下,市场情绪自身变化及其对股债关系的影响机制都具有很强的独特性,从而导致股债关系也具有明显的阶段性特征。通过对危机前后我国股债(国债和企业债)关系的实证分析,我们发现,对于国债来说,在危机前的股市牛市(熊市)中,股市的乐观(悲观)情绪会传染到债券市场,导致股债总体呈现正向关系并产生非对称性;危机爆发后,强烈的恐慌情绪使股债关系呈现"跷跷板"效应,随着市场恐慌的缓解和股市的反转,"跷跷板"效应减弱,但在股票牛市行情确立后,债券避险功能丧失,"跷跷板"效应再次增强;在股市震荡期内,无论危机前后的股债关系都比较微弱。而企业债只在危机爆发后熊市阶段,表现出与股市的"跷跷板"效应,其他状态下两者关系都比较微弱。

引用

页码：130 / 140

页数：11

共 13 条

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