股权结构情境下政治关联对公司绩效的影响——基于中国民营上市公司的实证分析

民营企业的政治关联因政治体制、经济体制、市场特征、公司治理环境等不同而呈现不同特征,表现出极强的情境依赖性,其中,公司治理被认为是与政治关联机制相关的一个关键的情景变量,而股权结构作为公司治理效率的主要因素,对政治关联与公司绩效关系起到调节作用。基于796家中国民营上市公司2010-2014年的面板数据,运用面板固定效应回归模型和多重工具变量两阶段最小二乘法回归模型,检验政治关联与公司绩效的关系以及股权结构作为情境因素对政治关联与公司绩效关系的调节效应。实证结果表明:在其他条件不变的情况下,民营企业的政治关联对公司绩效存在显著的负效应;股权集中度对政治关联与公司绩效的关系具有正向调节作用,具体表现为在股权结构相对集中的情况下,政治关联对公司绩效的负效应受到一定程度的抑制,即这种负向关系被减弱。