基于融资受限和对冲需求的企业现金持有政策在产品市场竞争中的作用

资本市场存在融资摩擦,这种摩擦在未来现金流不确定的环境中会影响企业现金持有政策在产品市场竞争中的作用。本文在对融资受限程度和对冲需求量化的基础上,分析了这两个要素在现金持有对产品市场竞争绩效作用过程中的影响,发现在融资受限的情况下,持有较多现金对其在产品市场上的竞争具有更明显的积极作用。而当企业现金流和投资机会的相关关系很低时,企业对冲需求很高,更偏好存钱,高对冲需求企业的现金持有决策对其产品市场竞争绩效具有更明显的积极作用。此外,行业竞争特征和企业竞争地位也影响了竞争结果的产生,在垄断程度较高的行业中,企业的融资受限和对冲需求对现金持有决策的作用影响更大,而行业竞争领先者的融资受限和对冲需求在现金持有对企业产品市场竞争绩效的影响中作用小于行业竞争落后者。