跨国并购与企业价值:资产寻求视角

本文从资产寻求视角出发,以2002～2012年间我国上市公司180个跨国并购事件为样本,采用事件研究法对跨国并购的财富效应及其影响因素进行探索。结果发现,在[-10,10]事件窗口中,我国企业的海外并购获得了显著的正的财富效应。进一步地,本文采用回归分析方法,分别从并购企业特征、目标企业特征、东道国特征和并购方式四个方面探索影响财富效应的关键因素。结果显示,并购企业的研发强度和跨国并购经验对财富效应具有显著的积极影响,而并购企业的成长速度、资产规模和股权集中度则对财富效应具有明显的负面影响。同时,东道国的创新与成熟度对财富效应具有积极作用,纵向并购由于更易于获得研发、渠道或矿产资源而受到市场的肯定。