零利率下限、货币政策与金融稳定

被引：19

作者：

杨光 ^{[1
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]}

李力 ^{[3
]}

郝大鹏 ^{[4
]}

机构：

[1] 南开大学经济学院

[2] 南开大学中国特色社会主义经济建设协同创新中心

[3] 北京大学光华管理学院

[4] 中国人民大学汉青经济与金融高级研究院

来源：

财经研究 | 2017年 / 43卷 / 01期

关键词：

零利率下限; 货币政策; 宏观审慎; DSGE模型;

D O I：

10.16538/j.cnki.jfe.2017.01.004

中图分类号：

F822.0 [方针政策及其阐述]; F832 [中国金融、银行];

学科分类号：

020101 ; 020203 ; 020204 ; 1201 ;

摘要：

文章通过构建包含零利率下限约束的DSGE模型,系统探讨了存在零利率下限时外生不利冲击对经济的影响。研究结果表明:(1)当名义利率触及零利率下限时,宏观经济和金融体系的不稳定性和脆弱性会显著增加,外生不利冲击对产出、通胀、信贷等经济变量的影响也会明显放大。(2)当存在零利率下限时,传统泰勒规则已无法有效稳定经济,最优的货币政策规则不仅应盯住产出缺口和通胀缺口,还应对资产价格和信贷给予重点关注并做出适度反应。(3)货币政策更适于保持产出缺口和通胀缺口的稳定,但难以有效减缓房价和信贷的波动。只有将逆周期监管的宏观审慎政策和货币政策有效搭配,才能保证经济系统和金融系统的全面稳定。为了应对不利冲击,我国应进一步完善宏观审慎监管框架,并将其与货币政策有效搭配以保持宏观经济的全面稳定。

引用

页码：41 / 50

页数：10

共 12 条

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