汇率的稳定性与最优货币政策

本文建立小型开放经济模型,研究在Ramsey最优均衡下汇率稳定性与最优货币政策之间关系。分析表明:汇率的波动与宏观经济波动之间的关系依赖于货币政策所选择的汇率政策体制,在Ramsey均衡下,有管理的浮动汇率政策有益于经济实现内外部市场均衡,而为了确保汇率的稳定性,最优货币政策能够使用较竞争性均衡更低的利率获得更高的产出和更低的通胀水平,维持汇率的稳定对货币政策并不形成压力;最优货币政策在保持汇率稳定的同时,依然面临汇率稳定与本国市场目标之间的冲突,即内部和外部市场波动性存在难以平衡的问题。分析还表明,当汇率处于区间内的贬值和升值波动过程中,最优货币政策不受约束地执行内外部市场均衡。