地域因素如何影响公司股利政策:“替代模型”还是“结果模型”?

被引：56

作者：

张玮婷 ^{[1
]}

王志强 ^{[2
]}

机构：

[1] 上海证券交易所资本市场研究所

[2] 厦门大学管理学院

来源：

经济研究 | 2015年 / 50卷 / 05期

基金：

中国博士后科学基金; 高等学校博士学科点专项科研基金;

关键词：

地域因素; 信息不对称; 财务灵活性; 股利政策;

D O I：

暂无

中图分类号：

F275 [企业财务管理];

学科分类号：

1202 ; 120202 ;

摘要：

本文以"替代模型"和"结果模型"归纳了地域因素对公司股利政策两种可能的影响路径,并首次从财务灵活性和成长性的视角厘清了该影响路径的具体作用机制,完善了研究地域因素影响公司股利政策的理论分析框架。实证证据一致表明,地域因素对我国上市公司股利政策的影响机制支持"结果模型",即地处边远地区的公司由于面临更高程度的信息不对称水平,不得不更多地依赖债务融资,导致其剩余举债能力不足。债务的刚性和潜在的资金需求缺口提高了财务灵活性对边远地区公司尤其是高成长性公司的价值,使它们对财务灵活性的需求更为迫切。在受到外部融资约束的情况下,边远地区公司更倾向于通过减少现金股利发放的方式,来保留公司的财务灵活性。

引用

页码：76 / 88

页数：13

共 7 条

[1] 上市公司财务灵活性、再融资期权与股利迎合策略研究 [J].

王志强 ;

张玮婷 .

管理世界, 2012, (07) :151-163

[2] 国有产权、预算软约束和中国上市公司杠杆治理 [J].

田利辉 .

管理世界, 2005, (07) :123-128+147

[3] 财务保守行为:基于中国上市公司的实证研究 [J].

赵蒲 ;

孙爱英 .

管理世界, 2004, (11) :109-118+156

[4] Does geography matter? Firm location and corporate payout policy [J].

John, Kose ;

Knyazeva, Anzhela ;

Knyazeva, Diana .

JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMICS, 2011, 101 (03) :533-551

[5]

Corporate financial and investment policies when future financing is not frictionless[J] . Heitor Almeida,Murillo Campello,Michael S. Weisbach.Journal of Corporate Finance . 2009 (3)

[6]

Agency Problems and Dividend Policies around the World[J] . RafaelLa Porta,FlorencioLopez‐de‐Silanes,AndreiShleifer,Robert W.Vishny.The Journal of Finance . 2007 (1)

[7]

Imperfect Information, Dividend Policy, and "The Bird in the Hand" Fallacy[J] . The Bell Journal of Economics . 1979 (1)

← 1 →