出口是否有助于缓解企业的融资约束?——基于世界银行中国企业调查数据的实证研究

本文考察了出口对中国企业融资约束的影响。我们在经典的"投资一现金流敏感度"框架之上建立了实证模型,并依托世界银行2005年的企业调查数据进行了实证研究。估计结果显示,在中国,私人企业投资对现金流表现出显著的正相关,而出口则降低了这一相关性。对于出口,我们采取了三种度量方式,但得到的结果是一致的。有出口的企业、出口规模大的企业,或者是拥有出口权限的企业,它们面临的融资约束都更小一些。这意味着,出口可能通过提高获取流动性的便利性、规避国内营商环境的不确定性、分散市场的风险性以及发送企业资质"信号"等渠道,对企业融资产生了积极影响。在调整变量和样本、考虑内生性以及重新定义企业属性之后,这些结果依然稳健。