大股东控制影响上市公司投资效率的路径研究

本文在使用随机前沿分析(SFA)测度中国上市公司投资效率的基础上,将股权结构、公司治理机制?投融资行为与投资效率纳入一个统一的框架体系,运用通径分析方法,就大股东控制对投资效率影响的作用机制及其效应进行实证分析,以鉴定中国资本市场的资源配置效率。结果表明:大股东控制对投资效率具有"激励效应"和"损耗效应"的两面性,并且其"损耗效应"大于"激励效应",大股东控制通过独立董事比例和资本结构对投资效率发生的"损耗效应"是中国资本市场资源配置无效率的根本原因。因此,只有完善其他能有效制约大股东"损耗效应"的公司治理机制,才能有效地优化上市公司的投资行为,促进中国资本市场资源配置效率的提高。