产业政策激励了公司投资吗

研究中国产业政策对企业投资行为的影响,对于提升中国产业政策实施效果、加快调整和升级产业结构有着重要意义。本文采用中国A股上市公司2001—2011年的财务数据,分析了宏观产业政策对公司投资行为的影响及其内部机理。研究发现总体上产业政策并没有显著提升企业投资,以产权性质分组的分析表明产业政策能够增加民营企业的投资,但企业的投资效率下降,这一结果在国有企业中并不显著。当公司处于产业政策激励的行业时,公司投资与银行贷款现金流敏感性上升。而以受到产业政策激励的公司样本进行分析,民营企业比国有企业获得更多银行贷款的支持。上述结果说明,当公司受到产业政策激励时,有助于民营企业突破行业壁垒和获得更多银行融资支持,从而投资增加,但以行政手段进行的产业政策调控,会使得投资效率下降。本文认为中国在制定产业政策、调整产业结构时,应逐渐降低行政手段的限制与运用,减少投资项目审批和加强银行信贷市场化程度,以提升产业政策激励效率。