多元化投资、代理问题与企业绩效

本文与以往衡量多元化度量方法不同,运用多元化投资的流量来度量多元化投资,以2002～2004年上市公司为研究对象,实证检验了我国上市公司多元化投资与企业价值之间的关系。研究结果表明多元化投资减损了企业价值。而且,上市公司产权约束不同,多元化投资绩效也存在显著差异,其中地方政府控制的上市公司多元化投资绩效最差,私有产权的次之,中央政府控制的上市公司多元化对企业绩效的影响不明显。进一步,我们从代理成本的视角考察了多元化在不同产权约束下多元化投资绩效存在差异的原因,发现经营者的自利、政府干预和大股东自利是导致多元化折价在产权约束不同的上市公司中存在差异的重要原因。