中美利率和汇率动态效应研究:理论与实证——基于拓展的非抛补利率平价模型的研究

本文放松了不存在交易成本的理想假设,对传统利率平价理论进行了适度的修正和拓展,并基于汇改后两个阶段的样本数据对修正后的利率平价理论是否成立进行了实证检验,且进一步探析了中美利率和汇率的动态影响效应。研究认为,(1)随着汇改后汇率市场化进程的推进,放松交易成本假设下的修正利率平价理论成立;(2)交易成本的增加能够显著引起汇率变动幅度的减小,其原因在于交易成本的增加,引起资本流动的减少,使得人们对预期汇率变化的判断不足,导致预期汇率波动幅度的相应缩小;(3)利率与汇率之间确实存在较为明显的传导机制,主要通过利率(或汇率)的变动影响经常项目变动、资本项目变动和本外币资产转换的中介传导作用机制所引起的一系列效应进行传递。(4)要充分发挥利率平价方程式给予我国宏观经济政策的实践指导,实现宏观经济的内外部均衡,充分发挥货币政策与汇率政策的有效性,急需我们寻求一种能够实现利率—汇率联动的协调机制。